本站原创摘 要 ：组合投资是利用投资组合内各个风险资产之间的相关性来分散风险的,而均值一方差投资组合模型采用的相关性度量一相关系数无法准确地度量风险资产之间的相关性,这必将对组合投资的风险分散效果产生不利影响.本文提出,用理论性质更好的相关性度量来度量风险资产之间的相关性,并建立基于Kendall T的投资组合模型.通过实证研究发现,在保险资金投资管理中,采用基于Kendall T的投资组合模型能够取得比均值一方差投资组合模型更好的风险分散效果.
关 键 词 ：保险资金；投资管理；风险分散；相关性度量
近几年来,随着保险业的迅猛发展,我国保险资金的规模越来越大.截至2006年底,我国保险资金运用余额已达17785.39亿元,比2005年底增加约3470亿元,保险公司已经成为我国资本市场中的主流机构投资者.与此同时,我国保险市场的竞争日益激烈,承保业务的利润越来越低,投资业务已经成为保险公司的主要利润增长点.这些因素都对我国保险资金的投资管理水平提出了更高的要求.因此,如何利用投资组合理论进行科学的投资,从而有效地分散风险并获得稳定的收益,是保险资金投资管理中一个非常重要的研究课题.
一、投资组合理论中分散风险的方法及其存在的问题
现代投资组合理论的研究始于Markowitz(1952)提出的均值―方差投资组合模型,他提出用投资组--合收益率的均值度量投资组合的收益,用投资组合收益率的方差度量投资组合的风险,认为,投资者的目标是在收益水平一定的条件下选择风险最小的投资组合或者在风险水平一定的条件下选择收益最大的投资组合.
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