本站原创摘 要:保险与银行、证券并称为现代金融业的三大支柱,保险业的资金融通功能对国家经济发展起到了极为重要的作用.保险资金的合理有效运用已成为保险公司稳健发展的关键因素.文章重点分析了保险资金投资运用中存在的问题,并提出了相应的解决办法.
关 键 词 ：保险资金 资金运用 投资渠道
中图分类号:F840.32 文献标识码:A
文章编号:1004-4914（2011）06-072-02
近几年来,我国保险业表现出迅猛的发展态势,资金运用余额逐年递增.截至2010年12月末,保险业总资产一举突破5万亿元大关,保险资金运用余额达到4.6万亿元.如此巨额的资金积累,不仅反映出我国保险业发展的良好前景,同时也暗示着我国保险资金面临着无形的配置压力.保险公司的承保风险职能和资金运用职能是保险经营活动的两个重要内容,其作用不但越来越为业界所看重,而且已成为支持国家经济建设、提高风险防范能力、化解经营风险的重要力量.而保险资金的合理运用越来越成为业界关注的焦点,拓宽保险资金运用渠道的呼声也越来越高.
在2009年新颁布出的《保险法》中,再次明确了我国保险资金的运用形式主要是“银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产；国务院规定的其他资金运用形式.”2010年2月1日,中国保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》,并自2010年8月31日起实施.办法中详细规定了保险资金参与各项投资的比例和要求,进一步拓宽了保险资金的运用渠道.虽然随着新保险法和管理暂行办法的出台,保险资金的投资方式得到了逐步的放宽,但与其他国家相比,资金运用渠道仍然较窄,由此造成我国保险资金投资风险集中且波动性较大、资产负债无法匹配,不利于保险资金的合理利用,制约了我国保险资金的良性循环,并且制了保险公司偿付能力的提高.
一、我国保险资金运用中存在的主要问题
1.投资渠道狭窄,投资结构存在隐患.相比于国外的保险公司,我国保险业的资金投资渠道过于单一,投资结构不尽合理.2008年年末,我国的保险资金运用余额突破了3万亿元,银行存款也较上年增长了24.11%,在全部资金运用余额中占到了26.47%的份额（详见表1）.在成熟的保险市场,银行存款在全部资金运用余额中的比例会降低很多.如在美国,保险资金投资于及存款的比例一般不会超过5%.而在我国,新的管理暂行办法要求“投资于银行活期存款、政府债券、银行票据、政策性银行债券和货币市场基金等资产的账面余额,合计不低于本公司上季末总资产的5％.”
表1反映了2008年我国资金运用情况,从中可以看出,我国保险资金运用中银行存款的比重偏大.这就相当于保险资金从居民储蓄中分流出来后,又有相当多的一部分再次洄流到银行,通过银行“二次交易”后融资出去,这样一番周转,不但降低了保险资金的盈利性,也大大增加了整个金融体系的融资成本.
2.投资收益率不高,且存在较大的波动性.由于保险业在我国的发展时间不长,保险公司的重点依然停留在承保业务上,保险资金的合理运用尚未得到足够的重视,再加上外部的整体金融环境还不太成熟,使得保险资金收益率一直处于低迷状态.图1反映出我国保险投资近年来的发展态势.我国保险资金在2000年到2005年的平均收益率为3.45%,而美、韩等国保险业在此期间的平均收益率大都在6%以上.2007年我国适当拓宽了保险资金的运用渠道,投资收益率达到了创纪录的12.17%,带动资本市场的活跃.随之,2008年的全球金融危机再次使保险投资遭到重创,资金投资收益率跌至1.91%,虽然2009年投资收益率一度攀升到6.41%,而到了2010年上半年,保险公司的投资收益率又回落到1.93%.据统计,在成熟保险市场,保险资金收益率只有在7%以上时,保险业的经营才能进入良性发展的轨道.
3.资产负债不匹配,存在期限错配问题.保险公司特有的负债经营模式使得保险资金具有长期负债的特性,只有匹配以收益相对稳定的长期资产,才能化解期限错配产生的风险.保险资金尤其是寿险资金期限都较长,大多在10年以上,有的会达到几十年,甚至终身.寿险公司稳健经营的前提就是资产流与负债流的匹配,由于债券市场可提供的长期债券很少,期限在20年以上的债券更少,导致寿险公司无法找到长期负债与之匹配.虽然目前国内大部分保险公司经营时间都在20年左右,参与投资时间不长,匹配问题不太明显,但未来几年,保险资金将面临“长钱短用”的窘境,资产负债不匹配的风险将进一步加大,严重时将影响到保险资金循环使用和资金的投资效果.
4.股权类和基础设施类的投资较低,易受证券市场风险影响.目前,保险公司的资金大多配置在证券类投资产品上,如2008年,债券投资占到了总投资金额的57.88%,而投资房地产和股票、股权的投资合计还不到10%.到了2010年上半年,银行存款占比达到了30.5%,债券占比51.8%,投资基金、股票、股权等权益类投资占比15.1%,其他投资占比2.6%.投资于权益类资产和基础设施方面的比重较低,一方面说明了我国保险资金投资组合缺乏多样性、风险分散度较低；另一方面保险公司的风险过度集中于证券市场,也潜伏着将证券市场的高风险以及国家宏观调控措施造成的影响带到保险资金的运用中来的风险,更加影响了保险资金投资目标的实现.
二、拓宽保险资金运用渠道的几点思考
1.完善政策体系,实现渠道的实质性拓展.新保险法中虽然界定了保险资金运用的投资领域,但没有更为具体的操作细则,因此,应进一步完善配套政策体系,进一步将保险资金运用政策落到实处,实质性实现保险资金运用渠道的拓宽,使保险资金能够更好地服务于民生建设.此外,保险法中已明确了保险资金可以“投资不动产”以及采取“国务院规定的其他资金运用形式”,因此,保监会可在已出台的《保险资金运用管理暂行办法》等制度的基础上,进一步制定并出台保险资金投资不动产、基础设施、养老养生设施、股权投资等方面的具体实施细则,提高相关领域保险资金运用的实际可操作性.
2.拓宽投资领域,积极寻找新的投资方式.在新保险法和暂行办法的指引下,保险公司可以尝试新的投资领域.
（1）投资于黄金领域.黄金是一种特殊的贵重金属,集商品属性与金融属性于一身,具有应对各种危机和通货膨胀的天然优势.虽然自布雷顿森林体系解体以来,黄金的作用已不如以前突出,但作为一种增值保值的工具,黄金仍然是保险资金有效的投资渠道之一,且具有较大的投资价值和潜在的升值空间.因此,可以考虑将黄金作为未来中国保险业的重要投资渠道之一,以有效地对抗货币的信用风险和资本市场的系统风险,并有利于在一定程度上维护我国的金融安全.
（2）参与不动产投资领域.保险资金尤其是寿险资金的特点决定了其投资方向应为中长期投资,除国债以外,我国的投资产品期限都比较短.不动产投资流比较稳定,因而适合做中长期投资,保险资金投资不动产有利于实现资产与负债的有效匹配.从国外经验来看,不动产的投资收益高于银行存款或国债,且与股票、债券等其他金融资产相关性较低.不动产得天独厚的优势有利于保险公司构筑起有效的投资组合,获得稳健的投资收益.尤其是将保险资金注入到国家政策性项目,如支持保障性住房建设,一方面能够缓和政府财政资金不足带来的矛盾；另一方面,又可以在具体操作上遵循资金盈利模式,提高保险资金的长期投资收益,在实现投资收益的过程中也客观上达到了社会目标,有利于保险行业的长期稳定发展.
3.提高保险公司的投资水平,加强资金运用的管控能力.保险资金运用是否合理将直接关系到保险公司的收益以及保险业务的良性发展.历史上绝大多数保险公司的破产,都是与保险资金运用方面的问题相关,这主要是因为资金运用不但直接关系到公司偿付能力的高低,同时也与被保险人的直接利益密切相关.保险公司在拓宽资金运用领域的同时,还应加强自身风险管控能力的建设,规避保险资金运用中的风险.首先保险公司应树立正确的投资理念和经营意识,加强对保险资金运用的风险管控,提高自身的投资管理水平；其次,应坚持集中统一和专业化管理的要求,完善保险资金投资的管理体制,实现保险业务与投资业务分离,并可以再条件成熟时,成立独立的保险资产管理公司；再次是要逐步完善保险资金投资的组织架构,明确分工,制定严密的内控制度,建立信息管理系统、评估考核和风险预警体系；最后应大力培养和引进具有保险、金融等多方面知识的高素质人才,建立专业化队伍,不断积累资金运用经验,加强保险公司资金运用的风险管控.
4.健全监管体系,防范保险资金的投资风险.近年来,保险公司的保费收入和投资资金得到了迅速的提高,但是这种增长是粗放型的,资金成本较高,许多保险公司资金成本都在5%以上,高额的成本支出要求较高的资金回报,但保险资金投资回报要求越高,保险公司就越容易采取激进的投资方式.保险资金运用事关国家宏观经济,同时也影响到资本市场、货币市场等,如果没有有力的监管,不但会给保险公司的经营造成严重的后果,还有可能引起整个金融市场的动荡.因此,在拓宽渠道的同时,还应进一步完善保险资金运用的监管模式,健全资金运用的监管体系,加强监管信息化建设,实现保险机构与监管机构的对接,同时积极推动保险资金监管系统与其他金融监管系统的对接；同时建立有效的反馈调整机制,加强沟通交流,减少监管信息和业务信息的不对称.
5.完善和发展金融市场,构建良好的保险投资环境.我国金融市场起步较晚,发展还很不完善,金融产品的种类和资产数量不高,且质量较差,这些都极大地影响了保险资金的保值增值能力.为此,我国在大力发展保险资金运用的同时,还应当不断完善和发展与保险资金运用相关的金融市场：一是要积极发展债券市场,配合保险资金运用的需要,有步骤地增加可供交易的债券类金融产品,建立起统一协调的债券市场.在遵守债券市场规则的前提下,保险公司可以根据需要自由选择交易方式和交易场所,实现资金在不同市场间自由流动；二是增加资本市场中可供选择的投资工具,为保险公司搭建结构合理的投资组合提供必要的支持；三是规范证券市场,减少证券市场投机风险.
总之,在深刻把握我国保险资金运用中存在的问题的基础上,加深对保险资金运用的研究,不断拓宽保险资金的投资渠道,提高保险资金的运用水平,这既是促进我国保险业生存和发展的内在需要,也是振兴整个国民经济的时代要求.