袁熙写的这本讨论了政府债务导致的金融危机的前因后果.
政府就是国家,国家就是全国的百姓、土地和财产.它怎么会欠债因欠债而引发危机更是不可想象.但是,现代社会中的政府是一个有人承担责任的机构,它的财务是有约束的.能源危机、粮食危机、水危机等诸多危机,只要市场还在运作,这些危机都能被市场化解,不过可能会上涨.如果东西缺,也必须涨,缺而不涨价,那才真是危机.下面试图分析一下为什么金融危机不可避免.
第一个原因是市场的基本规则有时候会逆转.正常的市场中,有平抑需求的功能.当供不应求时,商品会涨价,涨价后供给增加、需求减少,供需恢复平衡.但是,在投机需求占主导时,投机者多半买涨不买落.这种违反市场基本规律的现象是造成泡沫的主要原因.泡沫一旦破裂,金融危机往往接着发生.
第二个原因是由于交换延长到未来,于是引入了不确定性.一般的交换是一手交钱、一手交货,立刻就完成了.但是,有不少交换会延长到未来,只有双方遵守合同,按期如约实现,交换才算完成.一旦发生违约或情况变化,交换就变了样.受损的一方如果自己能够补偿损失,不再牵连他人,那么交换可以到此结束,也没有更多的不良后果.如果牵涉到第三方或更多的人,就有可能发展成为危机.
第三个原因是金融业中常用的杠杆放大作用,就是用一元钱做几元钱的生意.买一套住房不需要将房款一次付清,这就是杠杆的用场.杠杆放大,能够使资源发挥更大的作用,原本是一件好事,但同时也是一件冒险的事.尤其在某些金融机构中,操作者负盈不负亏,赚了钱,他和投资者分成;赔了钱,完全由投资者承担.这种赏罚关系鼓励操作者去冒险,这种盈亏不对称的规则也使得市场发生扭曲.
第四个原因是纸币的发行.纸币在许多方面都远优于贵金属货币,但它有一个最大的缺点,就是引诱有权发行货币的人或集团超发货币.这个引诱力太强了,很少有人能够抵挡住,其结果就是通货膨胀.激烈的通货膨胀会引发抢购和挤兑银行,造成金融危机.
第五个原因是监管不力,发生欺诈.像麦道夫案就是一例.小的欺诈经常发生,并不会引发金融危机,但大的欺诈牵涉人数众多,而且会发生连锁反应,就能够形成金融危机.欺诈的事情被揭发之前,好像一切都很正常,但是一旦被揭穿,许多上当受骗的人都会遭受损失.如果其他金融机构也因牵涉其中而跟着倒台,就可能发展成为金融危机.
以上这些原因都可能引发金融危机,但是,大多数情况下,单个的事端并不会造成危机.当许多事端由于某种宏观的原因同时发生时,危机就来了.所以,危机是和“基本面”有关的.整个的经济形势很健康,单个事端不会引发危机.但是,如果宏观经济中有许多扭曲,本来就不稳定,危机就会乘虚而入.我认为,金融危机不可能自发地避免,但是,只要宏观经济没有大的扭曲,顺乎自然,危机就不会发生.扭曲为什么会发生因为过分贪婪,操作者想火中取栗,冒险从事,不计后果;也因为强势集团的外力干预,使得经济脱离正常轨道.金融危机既然不可避免,我们就应该更多地研究危机来临后的应急处理.这本给了我们不少经验教训,值得我们深思.