本站原创最近,关于工资增长的需求引发投资者对通货膨胀的高度关注.中国将会进入一个工资膨胀时期.但是工资膨胀不可能过快.工资提高对工业竞争力和通货膨胀的不利影响,会部分地被其他有利的方面所抵消.生产者会在国内消费和信贷扩大的帮助下,更加致力于生产率的提高.政策改革也会努力消除工资膨胀造成的挤出效应.如果中国能够很好地处理工资膨胀,这将是一个把中国从世界加工中心转变为世界消费市场的契机.
国企工资的增长会相对较慢
近期的工资上涨需求,是对中国工资的增长长期受到抑制的反映.亚洲金融危机以前,非农业工资总额占名义GDP的比例增长缓慢.特别是非熟练劳动工资增长率远低于名义GDP的增长.劳动所得在整个经济体中比重的降低,拖累了中国消费对GDP的贡献率.
国有企业与非国有企业之间的工资差距也不断拉大.2000年到2008年,非国有企业工资相对于国有企业工资的比重从115%下降到92%.国有企业集中于垄断行业,获得了比非国有企业更快的工资增长率.
中国大陆可能进入工资相对较快增长的时期,特别是在非熟练劳动力市场上.我们预计,非熟练劳动力市场工资将在未来五年内翻一番.熟练劳动力市场上工资增长,应该与名义GDP12%左右的增长相同步.由于政府的控制,国有企业部门工资的增长会相对较慢.
步入青春期的电子轿车旅游教育业
历史数据表明,工资膨胀和通货膨胀之间没有确定的关系.这部分是因为工资压制,部分是因为中国的通胀更多地由外部需求所决定.所以中国通货膨胀率稳定在4%以上是可能的.
劳动收入上升会推动消费增加.
消费在未来的十年中也会有出色的表现.中国私人消费占GDP的百分比可能在35%左右见底回升.其上升的速度取决于工资的增长,以及政府支持国内消费的政策改革.中国的私人消费在未来十年中可能会提高5%至10%,并在2020年达到40%至45%.不断提高的劳动收入有利于所有的消费部门,尤其是电子、经济型轿车和包括旅游、教育在内的服务业.
劳动生产率的提高是公司在工资膨胀环境中取得成功的关键.2005年到2007年,中国的劳动生产率以每年10%的速度增长,而实际工资增长率为11%.根据世界大企业联合会的统计,从2001年开始,中国雇员的人均GDP年增长率为平均每年10%左右.2000年到2009年,中国年均通胀率为2%左右.因此生产率的提高支撑了年均12%左右的名义工资增长率.如果通胀率为4%,公司的劳动成本增长率会达到14%.除非劳动生产率的增长速度能够进一步提高,否则,高达14%的名义工资增长将会减少公司的边际收益.
我们认为,以下几个方面会有长足的进展.首先,公司会倾向于购买技术和设备以提高自动化.其次,在研究开发领域投入较大的公司需要提高他们的竞争优势.再次,随着工资的提高,公司倾向于雇用熟练的劳动力,增加对教育和职业培训的需求.
中国需要努力平衡工资上涨和GDP增长.未来五年中,家庭收入的翻番有助于中国结构的平衡.然而,家庭收入的增长不能仅仅依靠工资的上涨,包括投资在内的非工资收入也应该得到提高.
旨在提高政府效率的政策改革,需要降低工资膨胀所带来的不利影响.工资增长会再分配生产者和消费者之间的收入.而个人所得税的降低会再分配政府和家庭之间的收入.固定工资市场的发展会提高家庭的投资所得.一个更加完善的社会保障体系也会减少保障性存款的需求,促进消费.
我们更关心工资上涨的过程.
超量货币大量向资本品走,土地和地产急剧上涨,城镇的生活成本、商务成本就上去了,劳动者的实际生活支付能力在下降,已经达到了不能承受的地步,当然要倒逼工资上涨.这些关系是相对的,务工成本涨意味着务农的机会成本涨,于是,牵引着农产品趋势性上涨.反过来,工业利润变得越来越薄,更多资金从实体出走,推动着资本品更快速度地涨,这是一个自我强化的循环.