晨星中国私募证券投资基金9月业绩评价

9月的国际资本市场风云突变.雷曼破产、美林被美国银行收购、高盛和摩根士丹利被迫转为商业银行以及AIG被接管等,这一系列事件使昔日的“宇宙主宰”――华尔街再一次处于惊涛骇浪中.这场次贷危机,已经演变成一场影响全球的金融危机,且有进一步转变为全球性经济危机的可能.

虽然9月份管理层推出了一系列利好政策,如:证券交易印花税改为单边征收,央企增持/回购上市公司股份以及汇金公司将买入工、中、建三银行股票等,沪深300指数在一波短暂的反弹后,还是从8月29日收盘时的2391.64点下跌到9月26日收盘时的2243.66点,跌幅为6.19%.

“晨星中国私募基金业绩评价”9月报告近日公布,结果亦反映了以上背景.

短期表现评价(最近六个月)

在晨星9月统计的138只基金中,具有最近六个月收益率的共116只,而最近六个月收益率为正值的基金只有6只,占比为5%左右.这6只基金为:重国投金中和西鼎证券信托、深国投星石1期-4期证券投资集合资金信托系列以及云南信托中国龙精选1期资本市场集合资金信托.

重国投金中和西鼎证券信托最近六个月的收益率高达35.95%,高出同期沪深300指数回报率(-46.69%)82.64个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(-35.72%)71.67个百分点.仔细观察该基金的历史数据,可以发现其净值从2008年3月28日的1.007快速上升到5月30日的1.416,短短两个月的时间,收益率居然高达40.6%.应该说,在今年3月-5月的那波反弹中,该基金的基金经理邓继军完成了一次相当漂亮的操作.

由江晖管理的深圳市星石投资顾问有限公司旗下深国投星石1期-4期证券投资集合资金信托系列,最近六个月收益率为0.54%(1期)、0.57%(2期)、1.04%(3期)、1.05%(4期),高出同期沪深300指数回报率(-46.69%)约47个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(-35.72%)约36个百分点.


云南信托中国龙精选1期资本市场集合资金信托,最近六个月的收益率为0.68%,高出同期沪深300指数回报率(-42.74%)43.41个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(-33.89%)34.56个百分点.

统计显示,116只具有最近六个月收益率的基金有110只基金战胜了同期沪深300指数,占比为95%左右;有93只基金跑赢了同期晨星股票型基金指数,占比为80%左右.其平均收益率为-24.33%,中值为-24.42%,而最高收益率(35.95%)与最低收益率(-56.46%)之间的差别达到92.41个百分点,私募基金之间的短期业绩分化严重.从最近一个月的表现来看,能够获得正收益的基金只有17只.

中期表现评价(最近一年)

具有一年历史数据的共56只基金.其中获得正回报的只有5只,占比约9%.

这5只基金为:

重国投金中和西鼎证券信托.该基金最近一年的收益率为15.63%,比8月份的收益率(12.82%)上升2.81个百分点,高出同期沪深300指数回报率(-61.75%)77.37个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(-49.75%)65.38个百分点.

深圳市星石投资顾问有限公司旗下的深国投星石1期-3期证券投资集合资金信托系列.该系列最近一年的收益率为11.12%(1期)、11.13%(2期)、12.57%(3期),高出同期沪深300指数回报率(-61.75%)约73个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(-49.75%)约61个百分点.

由王庆华管理的云南信托中国龙精选1期资本市场集合资金信托.其最近一年的收益率为11.94%,高出同期沪深300指数回报率(-59.8%)71.73个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(-49.11%)61.05个百分点.

在56只基金中,表现最差的10只基金,最近一年中虽然勉强跑赢了同期沪深300指数,但投资收益率却都为-54%以上,显示了中期内较高的投资风险.

从统计数据来看,56只基金全部跑赢同期沪深300指数.有40只基金战胜同期晨星股票型基金指数,占比为71%.这56只基金的平均收益率为-31.2%,中值为-32.38%.而其中绝对回报率最高的基金(15.63%)比表现最差的基金(-59.68%)高出约75.3个百分点.从中期来看,对投资风险控制的差异,导致各基金中期表现的巨大差异.

长期表现(最近两年、三年)

共有6只基金具有最近两年的历史纪录,新增加了深国投天马证券投资集合资金信托.有4只基金获得了正收益,但只有2只基金跑赢同期沪深300指数以及同期晨星股票型基金指数.

由赵凯管理的云南信托中国龙1期资本市场集合资金信托,最近两年的年化收益率为85.81%,高出同期沪深300指数回报率(26.45%)59.36个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(27.29%)58.99个百分点.该基金两年的波动率为34.15,夏普比率(Sharpe Ratio)为0.55.

由刘红海管理的深国投亿龙中国1期证券投资集合资金信托,最近两年的年化收益率为53.6%,高出同期沪深300指数回报率(27.62%)25.98个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(29.89%)23.71个百分点.该基金两年的波动率为19,夏普比率为0.63.

其他2只最近两年的年化收益率为正的基金,为2006年9月11日成立的深圳市天马资产管理有限公司旗下由康晓阳管理的深国投天马证券投资集合资金信托和平安价值投资一期集合资金信托.

截至9月5日,前者最近两年的年化收益率为21.49%,跑输同期沪深300指数回报率(27.62%)6.12个百分点,低于同期晨星股票型基金指数回报率(29.89%)8.4个百分点.两年的波动率为33.59, 夏普比率为0.19;后者最近两年的年化收益率为13.69%,低于同期沪深300指数回报率(28.55%)14.87个百分点,落后同期晨星股票型基金指数回报率(29.16%)15.48个百分点.该基金两年的波动率为40.04,夏普比率为0.13.

2只两年的年化收益率为负的基金为由刘明达管理的深国投明达1期证券投资集合资金信托及由王曙光管理的云南信托中国龙进取资本市场集合资金信托.

共有2只基金具有最近三年的历史纪录,且其年化绝对收益率均为正值.其中,云南信托中国龙1期资本市场集合资金信托,最近三年的年化收益率为58.99%,高出同期沪深300指数回报率(34.73%)24.26个百分点,超过同期晨星股票型基金指数回报率(39.48%)19.5个百分点.该基金三年的波动率为30.82,夏普比率为0.45;云南信托中国龙进取资本市场集合资金信托最近三年的年化收益率为2.09%,低于同期沪深300指数回报率(34.73%)32.64个百分点,落后同期晨星股票型基金指数回报率(39.48%)34.7个百分点.该基金三年的波动率为45.86,夏普比率为0.08.

波动率

波动率是衡量风险的主要指标之一,在所有统计样本中可计算最近一年波动率的共55只基金,其中波动率最小的5只基金为:

波动率最大的5只基金为:

风险调整后收益(夏普比率)

在55只可计算最近一年风险调整后收益(夏普比率)的基金中,只有5只基金的风险调整后收益为正,但均未超过1.

而余下的50只基金风险调整后收益均为负数,表明这些基金最近一年来所承受的风险并未能给其带来相应的回报.

综合点评

外部环境的恶化,使投资者开始担心中国的经济难以独善其身.基金在不利环境中的表现亦更引人瞩目.

根据各只基金长期的收益率、波动率以及风险调整之后收益等指标的综合表现来看,由赵凯管理的云南信托中国龙1期、上海涌金投资咨询有限公司旗下由刘红海管理的深国投亿龙中国1期2只基金,在市场牛熊快速转换的极端情况之下,长期表现出色,投资者可以适当予以关注.

从中期业绩看,表现较为突出的基金包括:王庆华管理的云南信托中国龙精选1期资本市场集合资金信托、邓继军管理的重国投金中和西鼎、江晖管理的深国投星石1期-3期等,但需要进一步观察.

作者为Morningstar晨星(中国)研究中心研究员,本文由晨星中国授权独家发布

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