本站原创【摘 要 】国债是世界上各国政府弥补财政赤字筹集建设资金,调控宏观经济的重要手段.近年来,我国国债发行规模呈现出递增的趋势,本文运用常见的几个指标分析了1990-2011年间我国国债的风险,进一步得出要适当发行国债,警惕财政风险的结论.
【关 键 词 】国债发行规模,财政风险
一、背景介绍以及研究意义
近年来,我国财政支出迅速增长,已经超出了财政收入的增长速度,由此便产生了大量的财政赤字.常见的弥补财政赤字的方式主要有四种：动用历年结余、增加税收、增发货币和发行公债债.有关理论研究表明,以发行国债方式来弥补财政赤字既不会遭到公众的反对,又不会引发通货膨胀,而且还可较快地筹集到所需资金.因此,以发行公债的方式来弥补财政赤字,已经成为世界各国普遍使用的方式.经查阅有关数据可知,我国国债的发行规模从1990-2011年呈现出快速增长的趋势.我国于1981年做出决定恢复发行国债,并于当年发行国库券48.7亿元,到1998年时,我国为了应对金融危机,发行国债3310.93亿元,2007年包括特别国债在内,我国共发行国债23483.44亿元,国债发行额创历史新高.2010年,我国发行17849.94亿元,2011年国债规模虽有所下降,发行额为15609.8亿元,但仍然较高.随着我国国债发行规模的迅速增长,加上几年来欧债危机等事件的出现,都在提示我们：国债风险不容小觑.
二、基于常见指标的国债风险的分析
（一）国债负担率.国债偿债率是指累计国债余额与当年GDP的比值,反映了整个国民经济对国债的承受能力.经过查阅2011年统计年鉴的数据并且经过一定的整理后可以获得,2005年到2011年国债的负担率分别为：17.64%,16.19%,19.59%,16.96%,17.67%,16.84%,15.28%.从我国国债的负担率来看,2005-2011年基本较为稳定,维持在15%-20%之间,其中2007年较高,为19.59%.这个比重远远低于《马约》所规定的60%的标准.但根据许多学者的研究发现,国债负担率必须与财政收入与GDP的比重相适应,那么依据这个标准,我国国债的负担率应保持在20%以内.以20%为警戒线来看,近几年来,虽然国债负担率有所下降,但依然距离20%较近.从国债负担率角度来看,我国国债虽然暂时没有风险,但必须十分警惕.
（二）赤字率.赤字率是指在一定时期内,财政赤字与当年GDP的比值.赤字率反映了国家经济对财政赤字的承受能力.
从图中可以看出,从1990年开始,我国赤字率的波动幅度较大,其中1990-1997年间赤字率相对稳定,维持在1%左右.从1998年开始上升,直至上升到200年的2.51%.2002-2007年间,赤字率处于下降趋势.2008年出融危机,赤字率再次上升,2010年,2011年再次下降,并且2011年出现了财政盈余.
从赤字率的角度来看,我国赤字率最高水平也为超过3%的警戒线,因此,我国国债的风险暂时不大.
(三)国债依存度
国债依存度是指当年债务收入与当年财政支出的比值,反映了一国政府的财政收入对债务收入的依赖程度.
由上图可以看到国家财政债务依存度从1990-2011年间变化不大,而财政债务依存度则情况有所不同.从1990至1998年间,中国财政债务依存度迅速上升,且上升速度很快,至1998年超过了100%.从1998年开始有所下降,但仍保护在很高的程度上.2009,年2010年,为了应对金融危机,大规模发行国债,债务依存度迅速上升,超过了100%.但2011年该指标数值下降至27.66%.
根据我国预算法第二十八条规定,我国的地方政府不能发行地方政府债券,那么国债的发行.使用以及偿还都是由政府承担.因此采用政府债务依存度来评价我国的国债风险更为合理.国际上警戒线一般为25%-35%,从以上分析可以看到,尽管2011年该指标在25%-35%之间,其他大多数年份该指标远远超过看警戒线.
（四）国债偿债率.国债偿债率是指财政所安排的还本付息额与当年财政收入的比值.国债偿债率反映了一国政府财政债务的清偿能力的大小.我国国债偿债率可以从两个不同的口径计算,分别为国家财政偿债率和财政偿债率.从1990-2005年间,我国国家财政的偿债率虽然波动幅度大,但与财政偿债率的波动幅度相比,仍然较小.1990年,该指标值为19.15%,1992年上升至44.77%,两年后又降为17.18%.1994年,政府进行税制改革后,当年颁布的《财政法》中明确规定财政赤字不能通过向银行透支借款,只能通过向国内外借款弥补.这一规定颁布后,国债的偿债率急剧上升,升至1998年的48.10%,之后偿债率下降,波动幅度将小.由于2006年以及以后各年数据无法获得,故无法对近几年的该指标进行分析,但2000-2005年间的该指标与国际安全线7%-15%相比,已经远远超过了.
三、总结.
通过上述各个指标的分析.我们可以的得出结论,虽然2011年某些指标有所降低,我国国债的风险相对来说比较大.
尽管国债的大量发行确实会推动经济的快速发展,但由此带来的国债风险也是不容忽视的.因此我们应该发型适量规模的国债以免引起较高的国债风险.