本站原创近年来,随着我国金融改革的深入进行,经济学家们对我国金融系统的资源配置效率进行了大量研究,希望能为我国的金融改革和金融系统设计提供理论指导.我国金融系统属于典型的经济转轨国家的银行主导型,目前我国银行业为应对金融混业经营趋势正在进行金融控股集团化再造,因而有必要以金融系统的视角来审视我国商业银行金融控股集团化再造.
一、金融系统两种主要类型的比较金融分析
根据不同的标准,金融系统可划分为不同的类型,目前惯用的划分标准是根据金融(主要是银行)和金融市场(主要是证券)在金融系统中各自所发挥作用重要程度的不同划分为银行主导型和市场主导型.德国、日本是银行主导型的代表,而美国、英国则是市场主导型的典范.经济转轨国家进行金融系统设计的参照标准也主要就是这两种类型,但对这两种类型金融系统的孰优孰劣一直存有争议.
金融系统的基本功能是引导储蓄向投资转化,具体表现为金融系统的筹资投资功能、资源配置功能和风险搭配功能.依据系统论中结构功能原理,不同的结构将会有不同的功能,那么金融系统类型不同,对应的功能也就不相同,这决定了市场主导型与银行主导型金融系统各有其优劣势.我们可以从金融功能的角度对银行主导型和市场主导型金融系统进行比较分析.
市场主导型金融系统的优劣势有：市场能有效迅速地传递信息,但也因此减少了对个人收集信息的激励.市场通过兼并以及激励手段提高公司的控制效率.与银行相比,市场在任一时点上都具有更好的跨域风险分担机会,许多人可以在同一确定时点上交易风险,并且可以通过资产组合多样化平滑风险,通过选择一些金融工具来对冲风险.在流动性强的市场上,投资者能迅速地转让证券,但同时也导致他们缺乏对公司施加严格监督和控制的激励.另外市场也往往带来更多的短期行为,即投机.
银行主导型金融系统的优劣势有：银行能通过有效收集和处理经济信息提高资源配置效率；银行在动员资金和收集信息上更具有规模经济；银行能提供更好的跨时风险分担；银行可以通过与企业建立长期有效的合作关系减少企业的逆向选择和道德风险.银行主导型显示出其众多优势,但是也有很多缺陷.例如：银行保护长期与其保持紧密关系的企业妨碍了企业的竞争和创新；缺少监管和限制的银行可能与企业串谋,结果可能带来坏账和风险.
二、银行主导型和市场主导型趋同的国际趋势以及中间模式的思潮
在分析银行与金融市场时,许多学者把两者作为一种替代关系,这种看法是片面的.实际上,随着信息技术在金融领域的广泛运用以及金融资产同质性的逐步强化, 市场与银行已经形成一种互补关系,这使人们认识到选择市场与银行均衡发展的必要性.市场与银行均衡发展会使得市场主导型金融系统和银行主导型金融系统最终朝着趋同的方向发展,最具有说服力的是美国和德国金融系统互相借鉴,也在朝着趋同的方向发展.
20世纪80年代以来,金融的自由化与一体化对美国的分业经营提出了挑战,要求混业经营、支持全能银行的声音高涨.支持者认为全能银行具有诸多优势,如：信息优势、金融创新优势、范围经济与规模经济、协同效应、风险分散效应等.而对全能银行的批评主要集中在全能银行的特殊风险和利益冲突上,批评者认为：全能银行除了金融业务的一般风险外,还有多元化金融服务带来的特殊风险,如：不稳定性、风险传递、资本重复计算、不透明结构、金融势力集中等.另外,全能银行是由股东、债权人、客户、经理和职员以及政府监管部门等众多利益主体相互联结在一起的复杂利益系统,不同利益主体有不同的利益追求,因而产生利益冲突.全能银行的支持者则认为：全能银行的特殊风险和利益冲突问题可以通过构建风险管理体系与监管体系解决.虽然争论仍在继续,但实际上最近几年美国的全能银行得到了很大的发展.美国全能银行的发展主要是通过组建金融控股集团来实现的,而1999年11月通过的《金融服务现代化法案》则为银行的混业经营彻底扫除了法律上的障碍.
同时,经济的全球化与信息技术的广泛运用对德国银行主导型金融系统也提出了严峻的挑战.资产证券化和金融市场-‘体化的深入发展使金融市场变得更为发达和活跃,从而对德国的全能银行体制提山厂挑战.其次,并购机制的有效运用也促使德国发展金融市场.20世纪90年代以来并购机制在欧洲得到了有效的运用,这为银行主导型金融系统中的公司治理提供了除银行监督以外的另外一种有效的方式.在这种情况下,德国政府采取了积极的措施促进金融市场的发展,同时德国银行也在努力提高市场导向型的融资.
从以上美国和德国金融系统的相应调整中,我们看到在经济全球化与金融自由化背景下银行主导型与市场主导型两种金融系统有趋同的趋势,属于银行主导型金融系统的国家开始重视金融市场的作用,提高市场主导型的融资；属于市场主导型金融系统的国家逐渐在减少传统的制度壁垒,组建符合本国实际情况的全能银行.
金融系统的趋同趋势带来了金融系统中间模式的思潮.如果经济体系中既有发达的银行,又有发达的市场,也就是拥有全面发展的金融系统,那么社会资源将会得到更有效地配置,风险也将会得到更好地转移和分摊,这种全面发展的金融系统就是已初露端倪的金融系统中间模式.我们可以把金融系统中间模式定义为：介于银行主导型与市场主导型之间的金融系统模式或全面发展的金融系统.
三、金融系统视角下我国商业银行金融控股集团化再造的现实意义和深远影响
一个功能完善的金融系统必然会促进经济发展,因此构建一个符合我国国情的金融系统是摆在我们面前的一个重大课题,而我国商业银行金融控股集团化再造对于构建我国金融系统具有重要的现实意义和深远影响.
(一)商业银行金融控股集团化是我国实融系统中间模式的重要途径
我国金融系统属于经济转型国家银行主导型金融系统.目前在资源配置过程中,银行仍然控制了大约80％的资金,在可预见的未来,银行仍将是我国金融系统的主导,但是我国银行体系的资源配置效率并不理想,这从资产管理公司划拨的银行不良资产规模就可见一斑；同时我国证券市场也很不完善,资源配置效率比较低,缺乏业绩良好的上市公司就是明证.作为经济转型国家,我国的金融系统尚不发达,德国的银行主导型和美国的市场主导型金融系统模式都不符合我国实际,因此我们在设计我国金融系统的时候,要更多地结合我国国情,逐步探索一个最大限度发挥自身功能的金融系统.
通过对银行主导型和市场主导型趋同趋势和我国实际情况的分析,笔者认为我国金融系统发展的理想模式应该是中间模 式.我国要实融系统中间模式就必须坚持银行和金融市场均衡全面发展.商业银行金融控股集团化不但有助于提高银行经营效率,而且成为银行介入金融市场的一条捷径,是我国实融系统中间模式的重要途径.
首先,我们需要继续重视银行体系的建设,千方百计地提高银行效率.我国的金融市场还存在规模小、效率低等诸多问题,在这种大的格局下,商业银行发挥重要作用是必需的,也就是说,我国要实融系统中间模式不能采取削弱银行的做法,只能在完善银行体系的同时加速发展金融市场.从我国商业银行自身的情况来看,银行聚集了大量资金,能够为经济发展提供资金支持.另一方面我国商业银行不同程度地存在资产质量差、资本充足率低、风险管理薄弱、核心竞争力不强等问题.根据世贸组织协议,到2006年底我国将全面开放银行业,外资金融机构将享受国民待遇,外资银行将与中资银行在公平对等的基础上展开竞争.因此,加快我国商业银行改革,选择一部分商业银行组建成金融控股集团,提高综合竞争力,是当前我国银行业的迫切要求.
其次,我国金融市场的发展需要银行体系的支持.金融市场的发展离不开金融的繁荣,我国金融市场和商业银行的发展应该是共生共荣的关系.对于我国这样一个经济转轨国家来说,以证券市场为核心的现代金融市场的发展,既是我国市场经济发展的必要条件,也是我国市场经济发达程度的标志.我国金融市场的发育滞后,不但会影响整个社会的资源配置效率,而且还会导致整个市场机制的扭曲和变形.我国的金融市场起步较晚,所暴露的问题也较多,在这种情况下,无论从短期内还是长期来看,金融市场发展都需要银行体系的介入和支持.在欧洲,商业银行是混业经营的,银行对金融市场的介入,对于保证金融市场的稳定发展起到了非常重要的作用.我国商业银行组建金融控股集团将有助于银行规范有序地涉足金融市场,带来银行和金融市场的双赢.
(二)金融控股集团化有助于我国商业银行在分业经营和混业经营两难局面下实现综合经营,提高银行效率
金融控股集团最主要的特点是集团控股,法人分业.控股母公司通过股权纽带对子公司进行联合经营、统一管理,控股子公司具有独立法人地位,并分别经营商业银行、投资银行、保险、信托等金融业务.各子公司业务之间设置防火墙等内控制度,遏止内部交易并有效隔离风险,降低非银行金融业务对银行安全的威胁.在金融控股集团的框架下,原来的分业监管仍然有效,因而不必对原来的分业经营和监管体制进行根本性变革,有利于实融经营制度和监管体制的平稳过渡.
相对于没有产权联系的金融机构之间的合作,金融控股集团内部的分业合作效率更高,合作的稳定性和持久性也更强.我国金融机构的分业合作由于没有产权联系,在合作中协调难度较大,因而缺乏稳定性和持久性.解决这一问题的思路就是在不同类型金融机构之间建立产权联系.我国目前实行的分业经营制度限制金融机构之间相互控制、渗透,因而现阶段不同类型金融机构之间建立产权联系的主要途径是组建金融控股集团.在纯粹的金融控股公司中,银行、证券、信托、保险等金融业务子公司相互之间并不参股矿但均茁控股公：司参股或控股,因而不同金融业务子公司就间接有了产权联系,子公司在控股母公司的协调下可以通过一定的业务互动和资源共享实现协同效应,提高经济效率.
(三)金融控股集团促进银证合作的深化,使货币市场与资本市场得到有效链接
我国资本市场相对货币市场发展滞后的重要原因之一是这两个市场是相对割裂的,资金无法在两个市场中顺畅地自由流动.我国货币市场发展早于资本市场,银行体系通过银行存贷款成为主要的资金融通者,因而我国的资本市场必须借助与传统的货币市场连通,吸引更多的资金人市,才能发展壮大.
在全球范围内,金融业已经进人了混业经营时代.在金融业务上,商业银行通过持有资本市场资产、提供证券抵押贷款、设立证券交易帐户、成立共伺基金采涉足资本市场.投资银行通过向商业银行进行长短期借款、发行商业票据、次级债券等吸收货币市场资金.货币市场与资本市场连通的产权渗透方式与各国金融发展的水平、法律、结构等密切相关,因而形成了金融控股集团、统一法人两种主要模式,而在我国目前分业经营的大环境下,组建金融控股集团才是我们的现实选择.
我国迫切需要在货币市场和资本市场之间建立一个规范通畅的传导机制,破题的钥匙在于银证合作.商业银行金融控股集团化再造将大大促进银证合作,而银证合作将会成为资本市场与货币市场相链接的有效途径.目前银证合作已在如下几个领域有所突破：商业银行的证券质押贷款业务、债转股业务合作、券商准入银行间拆借市场、银证转账业务等.未来我国银证合作还将在信贷资产证券化、在养老金和退休金市场的银证合作、帮助证券经营机构开拓海外市场、金融业务外包等诸多方面有所作为,发展前途广阔.我国商业银行通过组建金融控股集团使货币市场与资本市场得到有效链接对完善我国金融系统具有极其重要的战略意义.
通过金融系统的视角来审视我国商业银行金融控股集团化,我们可以看到其更为深远的影响和战略意义,这更加坚定了我国商业银行进行金融控股集团化再造的决心.