企业集团投资管理

摘 要：大型企业集团,不同于一般的企业及其集团,它所承受的外在压力和内部驱动力,决定其要不断地发展,不能停留于维持和物质增长循环上.要发展,必定要进行投资,作为企业集团,集团本部是当然的投资中心.

关 键 词：企业；集团投资；管理

中图分类号：F542文献标识码：A文章编号：1009-8631（2010）06-0017-01

作为集团母公司,需要研究的问题：一是集团的战略规划.主要是总体发展目标和结构调整的规划,重点是整个集团的专业化改组和专业化管理,以利于优化企业组织结构,发挥专业化分工和协作的优势.二是投资方向的选择.对外投资,最简单的目的是躲避风险,一般开发性和风险性强的项目可以通过创办子公司进行.对外投资要有利于形成有效规模.三是要合理运用产权杠杆效应.集团化的股权有一种放大效应.母公司要利用有限的对外投资控制尽可能多的集团化资产,但也不能超越控制幅度,不加节制的发展子、孙公司,可能出现严重的集团产权失控.四是要保持对集团财务和资金的调控.掌握和调控母公司与子公司的资产负债比例,处理好股权与债权的关系,保持优化的股权和债权结构.通过集团的融投资中心、结算中心动态监控集团内资金的流量和流向.

一、集团投资方式

投资中心的投资方式有：

（一）联合式投资.企业集团作为投资中心,须善于采取发展式的投资办法,即外引内联投资法,利用所筹集到的资金去谋求发展,也就是将资金以入股的形式去再投资,或者合资,或者合作,外抓外资,内部联合.联合式投资可以避免集团资金、人、物等方面的劣势,产生马太效应.

（二）扩张性投资.企业集团要谋求新的发展,或者基于集团整体布局、协作配套、响应支持等考虑,需要拥有某些行业或者某些项目,但受政策的制约,或者受资金分布的影响,或者受经营能力的限制,或者受需求成分的约束,不一定能上新项目.于是,兼并、收购、租赁、承包等形式就成为企业扩张的有效投资形式.

兼并.当企业已全部拥有某个企业某个项目,并有能力经营好这个项目,而且可能全部收购其资产,集团可以采取兼并方式,使之成其为全资公司或者直属企业.

收购.当企业因资源状况、经营能力、需求大小的制约,而不能或不可能全部兼并某一个企业时,则可以采取部分收购的办法,成为某一个企业的参股方.

租赁.当企业不必拥有某一个项目的资产和设备,而期望发挥市场信息、经营能力、生产管理等方而的优势,也可以采取租赁办法,将某一企业暂时性地纳入集团体系,进行协作配套,发挥整体优势.

当企业欲发挥企业经营优势,又欲借助某些不景气企业的潜力时,可以采取承包经营的办法,使承办方的生产潜力、资源优胜发挥出来,从而为股份公司赚取丰厚利润.

企业集团作为投资中心,必须确保投资效益.扩张到好的项目,可以产生正效应.但扩张不对路的项目,由于自身条件、资源状况、参与能力、政策变化等方面的影响,也有可能产生负效应导致企业亏损或破产.同时,在市场经济中,好的项目、好的机会多的是,而一个企业的扩张能力是有限的,不可能尽得天下之利.因此,在扩张的同时,也要注意收缩,收缩也是为了更好地扩张.对效益不好的项目或者企业,要不失时机地将资产转让、出售出去,或者承包出去,保证企业集团利益的进一步不受到损失和资产的消耗.同时,也有助于将抽出的资金投向效益前景更好的项目.

（三）改造性投资.企业集团的实业要发挥整体效应,必须重视和加强技术改造投资,特别要加快固定资产折旧,推进设备更新和引进的消化、吸收与改造.

企业集团为保证长久的后劲,须在资产的投入与营运方面充分重视改造性投资,才能形成持久的竞争力,产出不衰的效益.作为集团,也可以将改造性投资作为一个策略.许多集团外的老企业,自我更新、提高能力不足,一时无力进行技术改造,常须借助外力才能生存、发展,而对于集团而言,要形成这些老企业和规模生产能力并非能力所及,或者市场机会成本太大,不容许进行全规模的介入.因此,一个绝好的选择,是对老企业进行资金介入,帮助改造,参与分利,以最低的成本,获取最大的效益.

二、集团资本经营

投资中心作用的发挥还需要增量与存量营运,才能从资本经营的角度上管理集团企业.资本经营是指所有者主体通过产权运作来达到资本增值的经营活动.集团公司作为所有者或所有者的,资本经营应是它的主要活动.具体内容包括控股、参股、股权交易以及企业购并与出售等产权运作活动.

企业集团资本经营的特点：

（一）以少控多的运行及管理方式.在企业集团中,随着各层次公司投资的不断延伸,资本的运作方式呈现出以少控多的特点,母公司及其所有者用股权这根指挥棒指引着集团的组建、扩张、运转、紧缩.母公司处于金字塔的塔尖,控制着众多子公司孙公司和重孙公司甚至无穷,用一倍的集团母公司资本控制和经营着数倍的其他资本.

（二）频繁发生购并和重组活动.购并是企业迅速集中资本的重要方式,国际上知名的大企业集团,大公司绝大部分是通过购并发展起来的.为优化集团资本结构和投资组合及资产组合而进行的重组是集团资本经营不可缺少的内容,是经常发生的活动.购并、包装上市、用资产认购增发的新股、投资组建子公司、资产置换、资产剥离、公司分立、股份回购减资、股权转让等资本经营方式都可以作为资产重组的渠道.

三、集团的利益分配方式

获取更大的经济利益是企业间相互结合的根本目的,是企业集团建立、巩固、发展的内在动力和客观基础.进行合理的利益分配,是各企业的利益目标得以实现,是调动各成员企业生产经营积极性,增强企业集团凝聚力的重要保证.

从现阶段的情况看,企业集团利润分配的方式大致可归纳为以下几种：

（一）利用集团内部转移进行各企业间的利益平衡.在分权化的企业集团内部,产品或劳务的转移,对提供产品的企业(买方)来说是收入,而对使用企业(卖方)来说则是成本,所以的高低,影响每一企业的营业利润、经营绩效.就集团公司基于内部管理目的的转移定价方法而言,现行较常用的主要有协议定价、市价法和成本加成定价法.但不存在能够同时满足所有企业集团内部管理目标的唯一最优转移定价机制.评价某种转移定价方法实施效果的标准,主要视该方法是否对分部产生足够激励,并使其做出对企业整体有利的经济决策.因此,总部在与分部管理者签订契约时必须根据企业的内部环境,在明确企业内部管理目标的基础上,权衡并选择转移定价的具体目标,使用合适的转移定价方法.综合比较现有的几种定价方法,从我国多数企业集团的情况来看,由于以市价为基础的转移定价方法能够客观地反映分部交易的当前市场条件,避免了人为的交易不公允性,也不会导致 税务征管机关的强制定价,因而在大多数情况下是较为理想的首选定价方法.

（二）利用企业间利润分配往来的方式划分税后利润.即接受投资的企业以应付投资者利润和应付股利的方式将本企业实现的利润交付投资企业,投资企业(指核心层)将此种收益按投资收益的股权性收益并入本企业净收益总额之中.这种方式是企业集团利益分配中最主要的方式,代表了企业集团利益分配的方向.

（三）利用企业间公积金等的统一用作利益分配的补充.这种方式一般见之于企业集团的小规模基本建设和内部福利设施的建设等.

这些方式在企业集团中有的表现为有主有辅,有的表现为交错共用,更多地则表现为因不同的成员企业而灵活选用.