金融工程和金融效率的关联性

【摘 要】随着全球经济的发展,金融在经济发展中的作用越来越重要.金融效率的提高对于经济效率的提高起着重要的作用.本文就金融工程和金融效率的相互关系进行了分析和研究,并对如何发展金融工程,提高金融效率,从而提高经济效率的方法提出了看法.

【关 键 词】金融工程金融效率关联性

自20世纪70年代以来,金融自由化浪潮席卷全球,全球金融市场一体化趋势不断加强,金融创新达到了前所未有的高度,并直接促进了投资基金、金融衍生工具等风险管理技术的爆炸式增长,使金融业发生了全面而深刻的变化,其中金融工程技术是最重要的创新工具之一.金融工程于20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域中出现,并伴随和推动着金融创新的变革,至20世纪90年代,大规模、大范围地运用金融工程的技术、方法和手段来解决日益复杂的金融、财务问题的金融工程化趋势已不断加强,金融工程日益流行并对金融效率产生深远影响.

一、金融工程及金融效率

1.金融工程

关于金融工程的定义有多种说法,美国金融学家约翰·芬尼迪（Johnfinnerty）认为：金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决.

金融工程的概念有狭义和广义两种.狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具,在各种现有基本金融产品的基础上,进行不同形式的组合分解,以设计出符合客户需要并具有特定P/L性的新的金融产品.而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发,它不仅包括金融产品设计,还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面.本文采用的是广义的金融工程概念.

金融工程的运作具有规范化的程序：诊断—分析—开发—定价—交付使用,基本过程程序化.其中从项目的可行性分析,产品的性能目标确定,方案的优化设计,产品的开发,定价模型的确定,仿真的模拟试验,小批量的应用和反馈修正,直到大批量的销售、推广应用,各个环节紧密有序.大部分被创新的金融产品,成为运用金融工程创造性解决其他相关金融财务问题的工具,即组合性产品中的基本单元.

金融工程中,其核心在于对新型金融产品或业务的开发设计,其实质在于提高效率,它包括：第一,新型金融工具的创造,如创造第一个零息债券,第一个互换合约等；第二,已有工具的发展应用,如把期货交易应用于新的领域,发展出众多的期权及互换的品种等；第三,把已有的金融工具和手段运用组合分解技术,复合出新的金融产品,如远期互换、期货期权、新的财务结构的构造等.

2.金融效率

一般来讲,效率在经济上指的就是投入与产出的关系.因此,金融效率就是指金融部门的投入与产出,也就是金融部门对经济增长贡献率.金融效率是一个综合性很强的指标,有很多种分类方法.按照不同金融机构在经济中的作用,我们可以将其划分为宏观金融效率、微观金融效率和金融市场效率三种.金融宏观效率包括货币政策效率、货币量与经济成果的比例关系,金融市场化程度和金融体系动员国内储蓄上的效率等几个方面.根据金融压制论的观点,资金外逃是一个国家宏观金融效率不高的重要标志.微观金融效率主要指市场微观主体即金融机构的经营效率.微观金融效率指标体系主要包括金融机构的盈利水平、金融机构的资本创利水平、金融机构资产盈利水平、金融机构人均资产持有量、金融机构人均资本（一级资本）持有量、金融机构人均利润水平和金融机构（特别是银行）的资产质量.金融市场效率包括货币市场效率和证券市场效率.对金融市场效率的考察可以从市场的规模、市场的结构和市场的成熟程度多个角度来分析.

二、金融工程和金融效率的关联性分析

（1）金融工程的出现顺应了金融创新需求.传统金融工具和方法在收益性、流动性上存在矛盾,但现实的金融企业和非金融企业却有着以最小的成本（包括风险成本、流动性成本）换取最大收益的本能要求,因而对低成本、多样化融资方式的需求增加.为了提高金融效率,需要设计一系列交易成本更低,而流动性和收益性更好的金融产品,加强金融创新.金融工程正是顺应这种需求出现的一种新技术,这是金融工程发展的本质动因.

（2）金融效率理论的发展是金融工程发展的理论基础.20世纪70年代以来,许多经济学家对金融创新的动因进行了大量的研究,形成了许多创新理论.1972年12月米尔顿·弗里德曼的题为《货币需要期货市场》的论文,为货币期货的产生奠定了理论基础.费金·布莱克和马龙·肖在1973年提出的期权走价模型,使当年的期权交易所得以成立.20世纪80年代达莱尔·达菲等人在不完全资产市场一般均衡理论方面的经济学研究从理论上论证了金融工程对社会资源配置效率提高的重大意义.在此基础上,各种金融工程理论逐渐形成,如资产定价模型、风险模型等,金融工程得到空前发展,客观适用性和精确性也大大提高.

（3）技术进步及其向金融领域的渗透,给金融工程的发展提供了巨大的技术支持.计算机与通讯技术的飞速发展使金融变量变动加快、风险增加,对金融工程的需求也随之增加,而且加上以人工智能为代表的复杂计算能力的增强,使许多需要高精技术的金融创新成为运用的可能,许多理论模型获得了得以实际运用的条件,并能够模拟检验,从供给方面给予金融工程发展的技术支持.总之,提高金融效率是金融工程产生和发展的最根本推动力,金融工程是金融业追求利润最大化、不断提高自身效率的结果.

2、金融工程的存在和发展有力地促进了金融效率的提高

（1）金融工程提高了金融机构的微观效率.金融工程的核心要素,如对金融的创新程度、技术含量的高低、信息技术的优劣以及收益/风险的配套,已成为金融机构体现其经营实力与地位的竞争热点.这种竞争性具有充分的相互替代作用.一方面在资产收益性、流动性、风险性基础上不断创新金融工具,以增强自身竞争能力；另一方面也促使金融机构不断运用现代技术和先进通讯技术,建立高效的运行机制,提高金融信息管理系统的技术水平.通过金融工程开发新的金融产品,获取新的收益来源,使得金融机构的持续增长、持续发展成为可能.如西方商业银行的表外业务收入已占收入的40%～60%,可见金融工程对金融机构收益增长的明显作用.