本站原创白酒股“下半场”走势的另外一个重点是看“改革”.
老白干酒（600559）的混改方案正在推进当中,沱牌舍得（600702）已经迈出白酒股国企改革实质性的一步.而在高端白酒领域,五粮液（000858）则是国企改革的最大看点.
我们认为,2015年是酒类国企改革的大年,后续白酒企业的改革将陆续到来,将对板块形成持续的催化.这其中,五粮液是观察白酒股改革动力的重点标本,能不能改革、如何改革,对白酒板块未来走势影响大.
老白干酒破题白酒股改革
在老白干酒公布的混改方案中,将通过定向增发的方式分别引入战略投资者、经销商以及员工持股.
其引入经销商的战略预期是借助混改提升公司资本实力,进一步优化产品质量并提升营销理念,借助与优秀经销商的合作强化公司品牌运作,巩固在北方市场的影响力,并强化公司全国营销网络的市场推广能力.
同时,老白干酒也推出针对830名员工的持股计划,成为首家推行员工持股计划的白酒上市公司.
沱牌舍得：改革进程待观望
沱牌舍得此前公告集团国企改革方案为,国资委拟向投资者转让38.78%股权,转让后,投资者对沱牌舍得集团增资11844万股,对集团进行重组.完成战略重组后,投资者将持有沱牌集团70%的股权.
这是近年来首个涉及国有资本退出控股权的混改方案,但其进程仍需观察――接盘方需要接受业绩承诺：意向投资方须承诺做大沱牌舍得酒业,2018年沱牌舍得集团销售收入力争实现50亿,税收10亿.2020年,沱牌舍得集团销售收入争取实现100亿,税收20亿.
中信证券方面测算,要实现业绩承诺,沱牌舍得收入的年复合增长率须达到22%,结合到产品和主销地市场竞争的考虑,这一业绩承诺能否实现待观望.
专销公司：拉开五粮液改革序幕?
五粮液在2014年末传出的信息是,已经成立了改革领导小组,正在做总体设计,接下来将大力推进国企改革.
在今年四川期间,五粮液董事长刘中国又再次明确了五粮液的国企改革,称目前是国务院要求企业升级,推进混合所有制.在这样的前提下,公司要主动出击,转型升级.而转型升级可以拓展更宽的视野,对于有发展前景的行业,企业可以做一些主动出击的工作.
此前,有未经证实的消息称,五粮液系列酒计划成立两家专销公司,头曲、特曲一家,五粮醇一家,未来可能会引入经销商,成为混合所有制公司.专销公司的成立,或许将是五粮液国企改革拉开的一个序幕.
长城证券白酒行业分析师陈鹏认为,五粮液集团成立了改革领导小组,股份公司的改革也在深化,集团在股份公司的股权肯定要减持,引入战投、商家持股、薪酬体制改革、员工持股均有可能.专销公司值得看好,一方面可以专业化运作,更快地对市场变化做出快速决策和反应,另一方面,专销公司未来可能会让经销商入股,成为混合所有制公司,与经销商利益绑定,提高经销商积极性,同时也有助于解决串货、混乱等问题.
目前,五粮液的经销商对改革的预期也比较强烈.有经销商表示,从了解到的信息看,五粮液集团对改革的决心非常大,作为更加考验市场运作能力的系列酒来说,进行混改的可能性最大.如果将一些酒商将纳入其中,合作方式自然会发生变化.不过,该经销商也提出了自己的担忧：“这些都涉及到利益分配问题,作为大型国有企业来讲,一点改变都很难,更别说如此大踏步的变革了”.
相比沱牌舍得和老白干酒,五粮液在白酒板块中的地位要重要得多,五粮液如何破题国企改革,其改革力度和改革进程如何,对白酒股“下半场”的走势影响深远.<,＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>,